货币如何进入经济的过程非常重要，尴尬就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，宣新则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。传统的中央银行在危机时强调模糊性，模型即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），模型而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，论区只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、论区银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。翻车全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。这就像一个公司如果面临好的成长机会，尴尬发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

摘要：宣新当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，模型它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在金融危机时，论区如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

在我们的新货币理论中，翻车货币如何进入经济成了重要问题，翻车银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，尴尬传统的白芝浩规则需要更新。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，宣新从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，宣新同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，模型黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，论区则会导致通胀上升、货币贬值。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，翻车LOLR）救助法则（白芝浩规则，翻车Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。